自去年第四季度汽车及零部件行业指数飙升后，二级市场的汽车行业在过去六个月里一直呈现大幅下滑趋势，主要原因是二级市场低迷和汽车市场基本面扩大。2022年，沪深300指数下跌15%，而深湾汽车工业指数下跌超过20%。从盘面来看，汽车股失去了价值股。
随着5月市场的逆转，汽车行业也迎来了大幅反弹。自上周以来，汽车行业一直在连续交易。5月11日，超过10家汽车及零部件行业的企业进行了交易。上周五，乘用车企业长安汽车、长城汽车和富国股份领涨。
在这一波逆转中，比亚迪、长城汽车和长安汽车在乘用车领域表现最佳。今天，老李和大家都在谈论为什么汽车股在这个时候反弹？为什么比亚迪、长安和长城抢先反弹？未来汽车行业的风险是什么？
市场风向改变了吗？
汽车行业从来都不是市场的先锋，也不是市场的中坚力量。
老李早些时候提到，今年以来，这是一场价值股和成长股之间的博弈。在稳定增长的趋势下，成长型股票受到价值型股票的压制。我们广泛关注的新能源、汽车和制药行业大多属于增长型股票。
5月份，二级市场的活动显著增加。在跌破3000点之后，上证综合指数按照“历史规律”迅速反弹。特别是上周，两市日均成交量再次突破万亿元，以新能源、半导体和汽车为主的成长股大幅反弹。
长城汽车周线
我们无法判断这一轮是反弹还是逆转。在这里，老李谷称之为反弹。真正的底部是在持续的冲击中逐渐形成的。根据市场规律，当上证指数连续下跌500点以上时，往往会形成一个底部区间并持续波动。目前，市场上有一个“停止下跌”的信号。
市场反弹的因素很多。老李认为，最关键的因素是，成长型企业的价格非常便宜，可以逐步进入配置范围。宁德时报、比亚迪等企业的最低市盈率已低于2019年。从2-3年的周期来看，现在确实是“市场底部”。
市场风格的变化是反弹的基础。老李认为，上周汽车行业的崛起有两个原因。一是疫情缓解后上海恢复工作和生产的良好预期；另一个是汽车下乡带来的短期投机。
比亚迪汽车周线
疫情缓解后的市场反转预期是上周汽车股上涨的根本原因。老李之前提到，a股目前的估值与2018年底和2020年3月的估值相同，有些行业甚至低于2019年的估值。市场悲观情绪已经完全释放。例如，不久前，一家领先的电池企业出现了疫情，但市场只是轻描淡写。在过去，它可能会达到极限。
随着疫情的缓解，上海等地的汽车产业链有望恢复运转。由于缺乏核心和上游原材料价格上涨造成的供应压力也将在一定程度上得到改善。汽车企业和零部件企业的生产和交付周期将大大缩短。在汽车板块极度悲观的情况下，估值回归合理区间是合理的。研究人员知道，5月份批发销售的概率逐月上升，二级市场应该在好产业到来之前下注。
周五，市场上流通的汽车下乡政策是乘用车行业崛起的最大推动力。上周五，业内一直在流传，新一轮汽车下乡政策将于近期出台，最早将于本月出台。我们不知道政策支持多少，但有一件事是肯定的。无论是普通汽车下乡，还是过度的财政和税收补贴，都会给自主品牌带来好处。
为什么这些企业会先热身？
自主品牌龙头企业是这一轮市场中最值得关注的。
在乘用车领域，周五，首先上涨的是小康股份，其次是长安汽车和长城汽车。尽管比亚迪股价也大幅上涨，但并未上涨。老李在上一篇文章中提到，一旦汽车市场出现逆转，领头羊一定是比亚迪、长城汽车和长安汽车。上周的市场证实了这一判断。老李想从短期和长期两个角度与大家分享以下原因：
在短期内，为什么长安和长城在上周五提高了限值，而比亚迪没有提高限值？周五股市大幅上涨的原因是对下乡政策和市场价值的预期。
今年4月25日，办公厅下发《关于进一步释放消费潜力，促进消费可持续复苏的意见》，提出引导企业开展以汽车、家电为重点的农村促销活动。长安汽车和长城汽车从下乡中受益最大。这两家企业是各自品牌的领导者。主要销售区域在三四线城市和农村，尤其长安汽车、欧尚等品牌最适合下乡；尽管比亚迪的市场表现出色，但其新能源模式有财政和税收补贴，高价值的新能源并不是下乡的最佳选择。
虽然两者都是反转的先锋，但这三家企业在二级市场的定位并不完全相同。比亚迪是第一梯队，是市值最大的领头羊，也是基金的最底层。其主要表现是“稳定”，不会出现急剧的涨落；长城汽车和长安汽车是第二梯队，不是市场价值大的龙头企业。该基金可能会在季度甚至月度调整头寸，这很容易出现大幅上涨和下跌。因此，后两者比前两者更容易上升和下降。
从长远来看，基本面将决定这一轮反转的高度和持续时间。长期以来，二级市场研究人员和热钱之间存在着根本性的差异。研究人员喜欢基本面，而热钱不喜欢基本面。当市场不景气时，许多基金经理会开玩笑，责骂研究人员。研究人员的主要责任应该是“询问信息”，而不是研究。然而，必须指出的是，要在市场上有一个长期的立足点，公司的基本面是核心。
在所有a股汽车公司中，比亚迪和长安汽车是第一季度表现最好的公司。受供应链影响，长城汽车仍有热门订单，尽管交付量低于预期。
由于第一季度新能源汽车销量超过预期，比亚迪2022年一季度实现营收668.25亿元，同比增长63.02%；净利润8.08亿元，同比增长240.59%。收入创造了市场价值预期，销量创历史新高，在一定程度上对冲了上游原材料价格上涨带来的利润压力。
由于avita的投资收益，长安汽车一季度报告也很好，主要收入345.76亿元，同比增长7.96%；归属于母公司的净利润45.36亿元，同比增长431.45%，超过2021全年净利润35.52亿元。
在这三家企业中，长城汽车在第一季度受疫情影响最大。由于长城汽车的主要生产基地和配套供应商集中在山东和长江三角洲，苏州疫情自2月以来直接影响了博世对长城汽车的ESP供应，也导致长城汽车一季度销量同比下降14.16%。
然而，由于长城汽车的单车价值不断上升，其营业收入实现了正增长。一季度收入336.19亿元，同比增长8.04%，净利润16.34亿元，同比仅下降0.34%。再加上一季度订单未减少，二级市场对复工后的市场表现仍持乐观态度。
未来有什么风险吗？
尽管市场反弹，但汽车行业并不乐观。老李认为，目前的市场与去年第二季度有很大不同：目前，市场联动更为复杂，存在许多不确定因素。虽然汽车行业有下乡等优惠政策，但市场需求可能疲软。从供需两方面看，二季度乃至下半年表现良好的企业必须实现供需平衡。
让我们先看看需求方面。年初，许多朋友认为2022年燃料汽车市场可能会继续不温不火，而新能源汽车仍将保持高速增长。在第二季度，发现由于疫情、经济疲软和二级市场不景气，燃油汽车的性能完全低于预期，原本良好的新能源汽车也受到了很大影响。
老李个人认为，即使有刺激政策，燃油汽车市场的销量也不会大幅上升，最多与去年持平。长安汽车和长城汽车虽然有产品优势，但关键是要把它们转化为销量。如果6、7月份市场销售回升，进入金九银十旺季后市场肯定会好起来，汽车类股的表现有望延续到第四季度；如果6月和7月的政策和市场表现不佳，那么本轮汽车行业逆转将不会持续很久。
与燃料汽车的不确定性相比，新能源汽车行业是确定的，问题在于反转的高度。如果没有疫情的影响，老李认为，今年新能源汽车的销量将不可避免地超过500万辆，但目前，供需双方都给新能源汽车带来了很大的影响。由于上游原材料价格波动，供应端表现为缺乏核心，而需求端表现为消费疲软和疫情控制。如果供应端表现良好，比亚迪将在第二季度保持与第一季度相同的势头，而在第三季度突破万亿美元只是时间问题。
说到这里，老李想扩展汽车的定义。很多朋友经常问老李，二级市场的汽车板块、新型电动板块和行业中的汽车板块有什么区别。老李也在这里与大家分享：
在工业领域，汽车行业实际上包括燃料汽车和新能源汽车零部件（包括电池）的售后市场。汽车行业的上游是一级零部件企业，如三电和传统零部件，中游是汽车企业，如比亚迪和长安汽车，下游是汽车售后市场领域。
在二级市场，与汽车相关的研究领域是“电信汽车”。电新指电力和新能源，包括上游发电、光伏、中游材料、下游电池等。宁德时代是电新的下游；二级市场的汽车行业主要集中在燃料汽车零部件（不包括电池），比亚迪和威小利等新能源汽车公司也涉足电信和汽车行业。
当一个新产业从0发展到1时，上游企业的利润率必须是最高的。在过去三年中，新能源汽车的崛起从新电力行业中受益最大。从新能源汽车的产业分布来看，它是上游材料公司和电池公司。随着行业进入增长期，上游企业的利润势必受到挤压，市场需求的增加将带动下游企业的利润。因此，在工业发展的第二阶段，比亚迪等企业将脱颖而出。
A股上市的汽车企业很多，但真正的新能源汽车企业并不多。比亚迪就是其中之一。长安汽车和长城汽车也必须面对全新能源的转型。2022年是转型的第一年。