好消息是，年初传出的融资传闻终于成真，尹喜在最新一轮融资中融资20亿美元(约合人民币140亿元)。此次融资由红杉资本、跨大西洋投资集团和阿联酋主权财富基金Mubadala共同领投，其中红杉资本和跨大西洋投资集团参与了尹喜的前几轮融资。
坏消息是，本轮融资后的估值为660亿美元(约合人民币4665亿元)，相比一年前出来的1000亿美元，大幅缩水三分之一。
一年前，尹喜以1000亿美元的估值成为全球第三大独角兽，仅次于字节跳动和Space X..当时，尹喜还大胆地告诉投资者，公司目标是到2025年实现营收585亿美元(约合人民币4000亿元)，同时，预计利润将达到75亿美元。
仅仅一年过去了，世界已经发生了变化。曾经将尹喜推向巅峰的疫情因素几乎已经成为过去，加上国内生产和物流成本的增加，尹喜2022年实现营收227亿美元，同比增长52.8%；但净利润为7亿美元，同比下降36%。
同时，尹喜还必须面对一批深谙移动互联网玩法的巨头。对尹喜来说，保持估值不容易。
用那些玩剩余模式的来降维。
尹喜一路高歌猛进，靠的是高效的供应链体系+KOL货物组合+互联网去中间商。如果疫情没有出现，可能已经悄无声息，默默无闻，更不要说后续数千亿美元的估值了。
单纯从模式分析，尹喜在移动互联网生态相对落后的海外市场利用了cmnet的专长，甚至在一定程度上利用cmnet的“落后产能”起到了“降维”的作用。
在供应链管理方面，尹喜一直强调其“小订单、快速反应”的模式。
ZARA创造了从设计、打样到上架最快14天的记录，而尹喜依靠广州大量的服装厂和车间，将这个周期缩短到7天。在这种模式下，尹喜一年的新品数量可以达到15万件，平均每个月超过1万件——可以在一两个月内赶上Zara的年度新品。
尹喜的购物网站
尹喜高管曾在一次活动中展示了该公司的时尚追踪系统——它可以从在线服装零售网站上抓取大量产品，并总结当前流行产品的颜色、价格变化和图案元素。与此同时，尹喜也与谷歌达成了深度合作，借助旗下的Google Trends Finder获取不同国家的搜索热词和流行趋势。尹喜的设计师和买手会根据这些渠道收集到的线索，结合元素设计出新的服装。
但这背后，要靠大规模的、相对密集的中小工厂。放眼全球，只有珠三角地区的工厂分布能够满足尹喜模式的需求。与尹喜合作的大多数工厂都是中小型工厂。小单快反模式让每个产品一开始只生产100件左右，然后投放市场测试，根据产品销量调整设计，直到打磨成爆款。
三个因素中，带货操作影响面积最小，唯一性和偶然性最低。
2013年，SHEIN已经入驻Pinterest，成为该平台的第一批用户。据跨境营销服务商介绍，SHEIN崛起的时候，海外网络名人营销还是一片蓝海，营销成本很低。有时候品牌只需要发一些样品给KOL，就可以免费做一次营销推广。
同时，尹喜更注重与本地KOL和KOC的合作，利用网络名人的影响力快速传播产品。现在，尹喜已经在ins、脸书和Tik Tok平台上推广其社交媒体营销。形成了较为成熟的营销体系。
作为拼图的最后一块，互联网已经去中介化，尹喜要感谢疫情的“援助”。由于包括Zara在内的众多国际知名快时尚品牌的线下门店受到严重打击，直接放大了尹喜的竞争优势。由于一直依靠独立电视台、亚马逊等线上渠道，尹喜实现了逆势增长。2020年，Zara营收下滑27.9%，H&M营收下滑18%，尹喜营收增长253.4%，有一段时间也是如此。
Zara和其他快时尚商店在疫情期间遭受了严重挫折。资料来源:塔斯社。
与前两项相比，最后一项脱媒不是疫情这个变量。在海外市场用快递物流支撑电商的基础设施层面，用户很难体验到去中介化的乐趣，但有时会降低消费体验。
当疫情的阴霾逐渐散去，海外市场进入复产复工的恢复阶段，尹喜的吸引力势必大不如前。根据Morning Consult的市场研究报告，美国Z世代女性考虑购买希捷产品的比例从2022年5月的峰值54%降至9月的39%。
报告分析称，由于疫情的下降，消费者已经被其他产品所吸引。
所以，所有的偶然性和必然性结合起来，就可以成就一家估值1000亿美元的独角兽公司。尹喜现在遇到的估值危机是投资者正在剥离偶然因素对这家公司的影响。
当尹喜无法在沉默中发财
尹喜在投融资市场大踏步前进，利用海外与中国互联网生态的“差异”，享受降维输出的快感，同时也要承受不同商业生态差异带来的叮咬。
从尹喜的生产节奏来看，一旦设计师和买手“偷懒”，“撞衫”就不可避免。
近年来，尹喜已经提起了许多诉讼:
2018年，美国牛仔裤品牌李维斯也起诉了尹喜，声称尹喜抄袭了该公司t恤上的“弧形”图案，双方最终达成了一项未公开的和解协议。
2021年，位于美国洛杉机的耳环品牌Kikay在Instagram上发帖，称尹喜出售的耳环配件与该品牌的产品非常相似，并将尹喜描述为“臭名昭著”的侵权品牌，指责其行为侵犯了小公司的权益。
同年，鞋品牌“马丁博士”也正式起诉尹喜，在法庭文件中指控尹喜“故意销售假货”，并指出尹喜网站上20多双鞋的价格只是“马丁博士”的零头。
马腾斯博士和尹喜的马丁靴比较
尹喜去年发表声明称，“我们认真对待所有关于侵犯知识产权的投诉，对此类投诉进行深入调查，并对违反我们知识产权政策的供应商迅速采取行动。我们还将继续投资和改进我们的产品审查流程，以发现和防止违规行为。”
言下之意，有侵权，但供应商要背黑锅。近年来，尹喜在至少50起涉及商标或版权侵权的诉讼中被列为被告，其中包括知名品牌或独立设计师。
虽然“抄袭”还没有伤筋动骨，但对尹喜来说更致命的指控还在后面。
首先是税收问题。今年3月，南非政府宣布，在接到当地纺织协会的投诉后，正在调查尹喜涉嫌逃避进口关税的问题。
根据当地法律，南非政府通常对价值800美元的进口服装订单征收40%至45%的关税。然而，Shein只支付了10%至20%的税率。南非工会代表EtienneVlok认为，Shein利用了价值低于800美元的商品可以免除关税的漏洞，故意寄送价值低于进口关税门槛的小包裹。
就在南非政府调查后，同样的指控也出现在美国。一个名为“关闭Shein”的非政府组织指责Shein利用关税漏洞逃避美国数十亿美元的关税，并呼吁关闭Shein。
尹喜迅速回应称，“Shein断然否认美国非政府组织的不实言论，坚决捍卫公司权益。公司在美国按照当地法律法规正常运营。”
然后是服装行业，尤其是快时尚行业的一句老生常谈——环保。
在欧美，几乎所有的快时尚品牌都不得不面对环境社会责任的挑战。根据世界银行2019年的一份报告，“时尚行业对全球10%的碳排放负有责任”。报告还指出，人类生产的服装的回收利用率为13%，其余87%被焚烧或掩埋。
在此之前，Zara和H&M都曾在环保问题上饱受诟病，都曾默默走过发家致富的阶段，如今也不例外。
对快时尚行业的质疑由来已久。
联合国秘书长顾问索菲娅·基安尼(Sophia Chianni)在推特上炮轰尹喜，称她生产的衣服最终流入了肯尼亚和加纳等国，并附上了一篇名为trash ion(trash ion(垃圾+时尚的组合，意为垃圾时尚)的报道。
尹喜并不是没有想过解决这个问题。2022年初，尹喜与总部位于加纳阿克拉的公益组织或基金会(简称Fundation)建立合作关系，致力于推动加纳二手服装贸易的社会和环境公正。
尹喜表示，将重复利用其他服装品牌的剩余面料，减少原材料的使用和新面料的消耗，力争到2050年实现全面回收愿景，构建公平、可持续的服装循环经济模式。
当对手也懂移动互联网的时候。
除了各种指责，尹喜还将面临来自中国跨境电商越来越猛烈的攻击。
与盘踞在本地市场的各种公司相比，尹喜的这些“同胞”都熟悉移动互联网的套路和玩法。他们在核心生产模式上并不落后，但在某些领域比尹喜高出一个维度。
去年9月，拼多多正式推出独立跨境电商站穆特，加入跨境大军。“一美排序一”、“新用户首单7折”等新活动如期而至。
根据电子商务数据公司“市场脉搏”的数据，仅在过去一个月，穆特就成为美国下载量最多的购物APP，超过了本土巨头亚马逊和沃尔玛。在今年1月的31天里，穆特还占据了美国iOS免费下载第一名28天——这恰好是尹喜走过的路。
今年2月，穆特毫无征兆地搞了个大动作，出现在“美国春晚”的超级碗上。在这个观众达到2.08亿的夜晚，穆特的30秒广告不止一次播放。根据Ad Age和USA Today's Ad Meter的数据，今年超级碗的一个30秒广告花费了700万美元，这意味着穆特很可能花费了1400万美元，约合9550万人民币。
穆特超级碗广告内容
今年3月，穆特登陆英国，这是穆特继美、加、新、澳之后进入的第五个市场。这只是穆特的第一年。
拼多多之外，JD.COM的JOYBUY也于去年恢复运营，宣布更名为JD.COM环球贸易，但定位从原来的B2C平台变为跨境B2B服务平台。
在斥资10亿美元控股东南亚电商平台Lazada后，阿里推出了面向北美和欧洲少数国家的独立快时尚站AllyLikes，其核心市场和商业模式与尹喜几乎相同。
在国内女装领域有着深厚基础的唯品会也推出了sea品牌NOWRAIN。NOWRAIN已经成为抖音店铺的女装头部品牌，仅次于TikTok，位列平台服装行业女装品类前三。如今，它已经建立了自己的独立站，并通过抖音商店直接引流。
专注于女装的NOWRAIN正成为尹喜的直接竞争对手。
外敌正盯着它，在它背后虎视眈眈，尹喜的对策是转型。
5月初，尹喜宣布在巴西和美国推出平台模式，并计划将这一模式扩展到全球市场。换句话说，尹喜已经满足于仅仅做一个独立的电视台，而是试图成为一个开放的平台。
一方面，对于更多品类的商家，尹喜可以覆盖服装、鞋子、美妆、家居等品类，开拓更大的市场增量；另一方面，这也可能是尹喜的一个黑暗举措。
对于尹喜来说，当他的对手不再是ZARA这样落后的外国公司，而是比自己更有经验的互联网玩家时，他要面对的环境比三年前复杂得多。如果他不小心，估值缩水可能只是个开始。