得益于高对比度、快速响应、柔性、轻薄等多重特性，近年来，有机发光二极管显示器的需求快速增长，瓜分了越来越多的液晶屏市场，尤其是中高端领域，并逐渐成为主流。
然而，受技术水平的限制，有机发光二极管产品的产量仍然相对较低，成本较高。此外，国内外巨头众多，行业竞争强度不低。大家都处在“让利给圈地”的阶段。这导致一些参与者“赔钱赚吆喝”。
如出货量全球第四、中国第二的有机发光二极管龙头企业维信诺，2022年上半年实现营业收入34.11亿元，同比增长23.72%。同时，扣除扣非净利润亏损11.65亿元。
当然，对于他们来说，眼下最重要的是在保证现金流安全的前提下，尽可能扩大市场份额，以便在行业进入成熟阶段后，分享更多的蛋糕。
作者|苗凌云
来源|野马金融资本研究集团
扣非净利润亏损11.65亿元，资产折旧是主要原因。
2022年上半年，维信诺(002387。SZ)实现扣非净利润-11.65亿元，亏损同比增长55.06%。2021年，公司已经亏损17.81亿元。
在这样的情况下，维信诺股价持续承压，从2020年7月18.2元/股的阶段性高点，震荡下跌至目前的7元/股。
财报显示，固定资产折旧是维信诺亏损的重要原因之一。
来源:维信诺相关公告
早在2018年，维信诺就以定增方式融资约149亿元，这笔钱几乎全部投入生产线扩建项目。
经过几年的建设，2021年以来很多项目已经完工，这就使得资产负债表中的很多“在建工程”需要从账面上改成“固定资产”。
截至2021年末，维信诺固定资产233.15亿元，同比增长36.36%，主要系“固安云谷、霸州云谷部分在建项目转入固定资产”；截至2022年上半年末，上述三个项目的进度分别达到75.49%、84.9%和88.05%。在本报告所述期间，更多在建项目转化为固定资产。
根据相关会计准则，“在建工程”项目不需要计提折旧，而“固定资产”需要按照年限连续计提折旧，从而直接影响当期利润。
来源:维信诺2022年半年度报告
具体来看，2022年上半年，维信诺固定资产折旧共计10.5亿元，其中仅机器设备就达9.24亿元。
资料来源:维信诺2021年度报告
在折旧年限方面，维信诺标准和BOE A(000725。SZ)各有优劣，总体差异不大。如维信诺房屋建筑物折旧年限为20至50年，BOE为10至50年；各类民用设备的折旧年限为3至20年，BOE为2至25年。
考虑到这些情况，该公司的实际盈利能力比账面上看起来要好得多。当然，还没有到可以“高枕无忧”的地步。
产品价格持续承压，现金流安全值得关注。
在营业收入和产品市场份额快速增长的同时，维信诺的净利润却出现了亏损。这背后，除了产能扩张导致的固定资产高折旧外，有机发光二极管产品价格在激烈的市场竞争下持续承压。
一方面，面板行业整体需求疲软。
中国信通院数据显示，2022年上半年，中国手机出货量总计1.36亿部，同比下降21.7%；StrategyAnalytics还预测，2022年全球智能手机出货量将同比减少7.8%，至12.5亿部。
来源:罐头画廊
其中，上半年全球市场AMOLED智能手机面板出货量约为2.78亿片，同比下降10.5%，一、二季度出货量继续环比、同比双降。
另一方面，液晶面板价格暴跌。
报告期内，32英寸、43英寸、55英寸和65英寸液晶价格分别下降21%、15%、24%和31%，其他有机发光二极管面板价格差异扩大至近5倍。后者虽然性能更好，但不能成为LCD的绝对替代品，所以当LCD价格过低时，会导致部分有机发光二极管需求迁移。
据第三方产业服务咨询平台CINNO分析，今年1-8月，由于终端需求低迷，各大厂商价格咄咄逼人，包括有机发光二极管在内的面板价格基本处于下降通道。
“以价换量”、“以利润换市场”的策略无可厚非，但要想在“烧钱大战”中活下来，就要对企业的资产质量和资金链提出更高的要求。
截至2022年上半年末，维信诺资产负债率为57.98%，BOE和深天马A (00050.sz)资产负债率分别为51.81%和62.13%；同期维信诺持有货币资金48.23亿元，其中17.49亿元因“信用存款、保证金存款”等原因受限。
值得一提的是，虽然扣除扣非净利润亏损，但维信诺经营活动产生的现金流量净额基本保持为正，2021年为19.11亿元，2022年上半年为3.81亿元。
目前维信诺的资金链比较稳定。
专注OLED 26 26年，行业进入大变革时代。
手机等屏幕作为人机交互的重要窗口，可以说是智能时代不可或缺的产品。
长期以来，市场上主流的显示屏都是LCD技术，也就是液晶显示器(LCD)。曾经，韩国的三星和LG，以及中国的BOE、华星光电(TCL的子公司)、友达光电、群创光电等企业占据了主要的市场份额。
近年来，随着技术的成熟，有机发光二极管(有机发光二极管)产品发展迅速，尤其是其中的AMOLED(有源有机发光二极管)销量增长迅速。
根据标准普尔IHS Marki数据，作为面板行业最重要的下游使用领域，2017年至2023年，移动有机发光二极管(AMOLED)出货量从4.01亿部增长至7.62亿部(预估)，年复合增长率为11.29%；在另一个重要领域，有机发光二极管电视的出货量预计将从150万台增长到1040万台，年复合增长率为38.09%。
来源:海通证券相关研究报告
根据海通证券的研究报告，到2021年，全球智能手机屏幕需求的40.5%将是有机发光二极管产品。液晶产品的市场份额不仅呈现下降趋势，需求也较2019年有明显下降。
甚至在今年6月，三星关闭了在韩国的最后一条8.5代液晶面板生产线，彻底退出液晶业务，转向有机发光二极管和QD(量子点)技术面板。
来源:罐头画廊
究其原因，与LCD相比，有机发光二极管产品具有一系列优势，如响应速度更快、对比度更高、漏光更少、可视角度更广、厚度更薄、柔韧灵活等。，尤其是可弯曲甚至可折叠的特性，更适合智能时代的更多场景。
值得一提的是，有机发光二极管产品成本较高，因此多用于中高端手机产品。
比如2022年9月6日，据财联社消息，华为发布的Mate50系列产品将由国内厂商维信诺和BOE供应柔性AMOLED屏幕。
Vino的前身是清华大学有机发光二极管项目组，成立于1996年。2018年，借壳“黑牛食品”上市。