回顾2020年11月上市首日，完美日记母公司逸仙电商股价大涨75.24%，市值高达122.45亿美元，风头一时无俩。作为国内第一家上市的美妆品牌公司，逸仙电商试图通过基础设施与孵化能力打造一个多品牌的美妆集团，颇有颠覆行业的气势。
作为逸仙电商的第二大股东，高瓴资本的张磊曾鼓励创始人黄锦峰，“中国一定有机会诞生新的欧莱雅”。逸仙电商也被市场寄望成为“中国欧莱雅”。
但在2021年2月股价攀升至25.47美元/股的高点之后，逸仙电商的股价开启了一路狂跌模式。截至美东时间2022年2月4日休市，逸仙电商的股价仅剩1.55美元/股，较最高点跌去了90%还多。市值也仅剩9.79亿美元。
逸仙电商股价表现（自上市至今）
众所周知，美国资本市场向来对于新经济业态、新商业模式有着更多的耐心和包容，愿意接受短期的亏损而谋求更高的回报。因而其对逸仙电商投下的罕见“看空票”更具有特殊意义。
对于新国货品牌，对于“中国欧莱雅”的故事，资本的态度为何发生变化？
完美日记靠烧钱换增长的模式已经遇到了瓶颈——花钱买流量的做法边际回报在下降，完美日记却出于对营收增长的渴求无法摆脱，仍然需要进行投入。
另一边，品牌的建设则是一个相当长期的过程。在品牌势能不足的情况下，无论是用户复购还是高端化，短时间内都难有起色。在此背景下，资本选择用脚投票，暂时逃离。
资本市场的“冷遇”不仅针对完美日记，也同时为众多国货美妆品牌们敲响了警钟。明明是一个坐拥全国消费能力最强群体的万亿级大市场，为何遭遇如此困境？行业的星星之火究竟在哪儿，何时可以重回燎原之势？
01、不能停止的负循环
在发展达到一定阶段后，完美日记这种烧钱换增长的模式逐渐遇到了瓶颈。
复盘完美日记的崛起，离不开其强大的营销能力。
根据招股书，完美日记在所有主要社交平台上大规模使用KOL（意见领袖），与包括李佳琦、薇娅在内的近15000个不同知名度的KOL有合作，其中800多个拥有超过100万的关注者。深度合作的KOL资源被视为其核心竞争力之一。
基于流量投放，完美日记形成了一套被称为“1990”的KOL投放原则——1%头部KOL+9%腰部KOL+90%素人博主。
这种营销模式带动了完美日记规模的快速爆发，其营业收入从2018年的6亿元人民币扩张至2020年的52亿元人民币。“完美日记”品牌诞生不过3年时间，其母公司逸仙电商迅速在美股上市，创下了惊人的速度。
当然，惊人的速度对应的投入也是惊人的。2018年至2020年，逸仙电商在销售及营销上的花费分别是3.09亿元、12.51亿元、34.12亿元，最高比例已占到总营收的65.2%。
但在发展达到一定阶段后，完美日记这种烧钱换增长的模式逐渐遇到瓶颈。
在完美日记成功的激励之下，其流量打法逐渐被同行所模仿。花西子、Colorkey、HFP等新玩家都开始与KOL密切合作，它们都想实现如黄锦峰所说的“让品牌成长速度更快一些”。
这导致流量成本越来越高，反过来又会侵蚀掉品牌的利润。流行市场研究平台PARKLU的信息显示，2018至2020年，中腰部KOL和头部KOL的价格平均涨幅超过18%，而在美妆等细分领域的涨幅又高于平均水平。
即使是逸仙电商，在当今的流量成本之下，也很难再复制出一个完美日记。
时尚消费品品牌孵化平台OIB.CHINA吴志刚曾在一次分享中说道，如果关注一个品牌从0到1，你会发现基本上所有的品牌都赌对了一个渠道。而完美日记实现从0到1的过程，借助的就是小红书的早期流量便宜的红利。
如今小红书创立已有10年时间，早期红利已经基本消失，流量越来越贵。相应的，品牌投放的回报率也会随之下降。36氪的报道显示，在2017年到2018年完美日记于小红书平台的KOL投放ROI（投资回报）值达到最高，之后逐渐走低。
但即便如此，迫于增长压力的逸仙电商仍然不能停止KOL投放。
艾媒咨询CEO张毅在接受媒体采访时表示，假设完美日记第一季度不做营销，那么第二季度的收入大概会是第一季度减少至少25%；如果第二季度继续不做营销，第三季度的收入就会砍掉50%以上，“大概会以平方的n次方加速收入的减少。”
这就使得完美日记陷入到一个怪圈：如果减少营销投放，收入很可能会下降，如果不减少投放，则高昂的流量成本会造成亏损，甚至可能陷入越烧钱越亏的负循环中。
02、DTC模式，尚未跑通
逸仙电商的DTC模式并未形成高效的营销和产品创新闭环。
回顾逸仙电商上市时的高光，很难把它与当下“越投放越亏损”的窘境结合到一起。
彼时，逸仙电商“引以为豪”的是一种数字驱动型的DTC（Directto Customer）的商业模式。通过KOL的社交营销，完美日记可以在线上直接触达消费者个体，并能够及时地收集品牌目标受众的行为与偏好（即将公域流量转化为私域流量），从而形成一个高效的营销和产品创新闭环。
利用在原有品牌上锻造出来的基础设施与孵化能力，逸仙电商理论上就可以打造一个多品类的美妆集团，而资本市场也一度愿意为这个愿景买单。
但随后逸仙电商交出的成绩单却让投资者大跌眼镜——DTC模式理论上可以让完美日记更懂消费者喜好，推出更受欢迎、复购率更高的产品，但实际的复购率却不尽人意。
海豚社在花了3个月研究了100个完美日记的社群后指出：逸仙电商的私域社群并没有将重点放在经营灯塔用户和收集需求、改进产品上，而是将其作为了一个出货渠道，甚至是尾货处理平台。
也就是说，这套DTC模式并未形成高效的营销和产品创新闭环，或者说仍然在建设当中。逸仙电商的增长还是要依赖不断地烧钱推广，且不得不面对投入回报下降的结果。
2021年前三季度，逸仙电商的销售及市场营销费用支出高达29.27亿元，同比增长了43.9%，但营收仅同比增长了31.8%。尤其是第三季度，其营收仅同比增长了6%。IT之家 2 月 7 日消息，微软推出集成在 Microsoft Teams 中的员工工作体验平台 Viva 已经一年了，该公司刚刚分享了该服务背后的一些新数字。
微软现在说，Viva 现在有 1000 万月活跃用户。微软表示，在这 1000 万月度活跃用户中，包括 1000 名付费客户。这些人来自 Blum、Nationwide、Old Mutual、PayPal、REI 和联合利华等集团。而且，这些客户发送了超过 900 万个赞，每月有 480 亿个焦点小时被预订。
在一年的时间里，微软甚至从埃森哲 / Avanade、安永、毕马威、普华永道和塔塔咨询服务等公司招募了 200 多个 Viva 合作伙伴解决方案。但是，Viva 的未来是什么？在今天的公告中，微软详细说明了它正在与 linkedIn 紧密合作，将 linkedIn Learning 和 Glint 整合到 Viva 中。
去年 2 月份，微软正式发布 Viva 工作平台，旨在帮助企业进行远程工作。Viva 平台共分为四个模块：连接、见解、话题、学习。
连接模块就是常规的内部通信，员工可以在该模块中与其他同事一起远程交流办公。它还包含一个仪表盘，上面显示公司新闻、联系人、社区内容等等。
见解模块用于统计员工数据，管理人员可以从该模块收集员工的工作数据，对员工的生产力进行分析。微软也表示，该模块将尊重员工隐私，某些数据只能员工个人查看。
学习模块用来进行内部培训，管理人员可以在其中放置培训材料、课程和其他内容以供员工学习。
话题模块则可以视为公司内部的百科，它使用 AI 来组织内容，并且自动在主题卡片中显示文档、视频以及相关人员。