作为生产动力电池的上游企业，宁德时报也赚了不少钱。2021，年收入突破1000亿元，达到1303.56亿元，同比增长159.1%，扣除非净利润134.4亿元，同比增长两倍以上。
其中，宁德时代动力电池收入914.91亿元，动力电池使用量占世界的32.6%；储能收入136.24亿元，同比增长6倍以上，被视为新的增长极。
截至2022年一季度，宁德时报营收486.78亿元，同比增长153.97%，但归属于母公司的净利润同比下降23.62%。
宁德时代的收入仍保持高速增长。为什么净利润突然下降？你如何看待收入上升而利润下降的收益报告？产业链的声音还在吗？本文将回答这些问题。
成长的烦恼
为了理解宁德时代的净利润为何发生了变化，我们需要从收入、利润、合同负债、毛利率和费用等多个维度进行综合分析。
首先看看收入。
宁德时报一季度营收486.78亿元，同比增长153.97%。收入大幅增长的背后是行业的繁荣，而宁德时代的出货量仍处于较高水平。
就市场份额而言，动力电池使用的全球市场份额已进一步上升至35%。
此外，宁德时代的合同负债，即从下游客户提前收到的金额，将在未来转换为收入。该项目从2021年底的115.4亿元增加到一季度末的150.5亿元，同比增长30%。这也表明宁德时代有着丰富的订单。
让我们看看利润水平。
宁德时代净利润下降的主要原因是毛利率。
动力电池的上游材料包括正极材料、负极材料、隔膜和电解液，这些材料受大宗商品或锂、镍、钴等化学原材料价格的影响很大。
在宁德时代，原材料是最重要的成本。以2021为例，直接材料占成本的80%以上。上游价格的上涨将抑制宁德时代的毛利率。
广发证券事业部在央视财经直播中提到，今年一季度碳酸锂价格从25万元/吨上涨至50万元/吨。由于俄罗斯和乌克兰之间的冲突，镍价格也上涨。
面对如此巨大的增长，在正常情况下，中游企业有两种选择：提高价格、将成本压力转移到下游和不提高价格。
宁德时代第一季度毛利率从2021的26.28%下降至14.48%。可以看出，宁德时代并没有大幅提价，而是吸收了产业链上的大部分压力。
宁德时代占据35%的市场份额和50%的国内市场份额。它将无法转移成本。然而，动力电池是新能源电动汽车的核心，其成本占整车成本的30%-40%。宁德时报一旦选择提价，将影响行业信心，不利于新能源汽车渗透率的提高。
就费用而言，最重要的支出是研发费用。对于以科技为基础的公司来说，这方面的资金是无法节省的。
宁德2021和2026年的管理费用低于同期，2021和2026年的控制费用也非常低于同期。
因此，季度报告看起来不如年度报告好。这是上游资源不平衡的结果。宁德时代的产品实力和竞争力没有改变。
所以，问题的关键是，宁德时代还会继续受到这一问题的困扰吗？有什么对策吗？
毛利率的转折点是什么时候？
2021，宁德时代的毛利率也在下降。最重要的原因是动力电池的毛利率从26.56%下降到22%。
我们不妨根据2021宁德时代的业绩来计算其盈利能力。
自去年下半年以来，碳酸锂价格经历了一轮上涨，从每吨约9万元上涨到28万元左右。据东吴证券计算，2021四季度，宁德时代动力电池毛利率分别为24%/22.1%/21.8%/21.3%，后三季度毛利率略有下降。
由于各种原材料的比例不同，成本也有所增加，我们无法计算宁德时报通过长期协议和提前囤积来对冲的成本压力有多大。
如果我们采用反向推动法，我们会发现，2021，间接材料成本在运营成本中增加了106%，远远低于收入增长的159.1%。
再加上动力电池毛利率下降幅度较低，可以看出宁德时代的规模和技术优势带来了明显的成本降低效果。
面对上游资源价格上涨，宁德时代有四种解决方案。
首先，提高价格是最直接的方式。
《宁德时报》3月底宣布，由于上游原材料价格大幅上涨，该公司已对部分电池产品的价格进行了动态调整。在投资者关系活动中，《宁德时报》表示，已与客户协商，共同应对供应链的压力。
其次，上游布局需要一段时间才能发挥作用。
从锂矿的进展来看，《宁德时报》从去年开始进行了布局。今年，该公司获得了伊春锂矿的勘探权。推断该矿瓷矿资源量约9.6亿吨，伴生金属锂氧化物265678吨。
此外，在宁德时代，印度尼西亚有镍项目，刚果有钴项目。
在掌握了矿山的主动权后，我们可以根据市场价格计划开采进度，并通过调整自供比例来降低上游成本的影响。
第三，加快布局和回收利用。
资源循环利用是零碳和绿色碳经济的重要环节。尤其是对于一些稀有金属，回收和寻找替代品是最经济的解决方案。
根据宁德的报告，钴的年回收率比镍高99%。
第四，减少总需求。
今年，《宁德时报》推出了电力交易所。在电源交换模式下，电池共享，利用率提高，动力电池煤炭总需求将下降，供应短缺导致的上游矿产资源价格上涨将得到稳定。
从长期来看，非稀有金属矿产资源总是呈现周期性。
当矿山无法关闭且价格无法逆转时，矿山将在短期内关闭，库存不会恢复。
去年锂产品的价格上涨是由于上游矿山的建设与下游阴极材料和电池厂的生产恢复周期和生产扩张周期严重不匹配。锂已经从供需平衡状态转变为供应紧张状态。
短期来看，在利益驱动和工信部打击囤积政策的推动下，碳酸锂和氢氧化锂的价格有所下降。加上宁德时代实施的提价计划，第二季度将成为毛利率恢复的观察窗口。
扩大生产是明智的选择吗？
与季度报告一起发布的是固定增长已获批准的公告。
宁德时报计划筹集450亿元用于135gwh锂电池产能建设项目，涵盖福鼎时报、广东瑞清时报一期、江苏时报四期和宁德交城时报四个生产基地和研发。
生产的扩张也是宁德时代虽然去年赚了159亿元却没有分红的原因之一。
快速发展的企业通常在扩大再生产的过程中投入资金。此时，企业手中的一美元未来可以获得比投资者手中更高的回报。
当企业处于成熟或稳定期，资本投资无法获得高回报时，企业往往会支付更多的股息。
无论是欧盟最严格的碳排放法规、绿色协议，还是拜登为新能源产业设定目标的措施，我们都可以看到，新能源仍然是中国乃至世界最有希望的领域之一。
新事物的渗透是不规则的，尤其是技术创新带来的新事物。其侵彻通常呈S形，即早期侵彻速度非常缓慢，到达临界点后会加速甚至呈指数增长。
在过去的20年里，一种经典的消费品技术——全球智能手机，符合这一法律。
从2004年到2009年，全球智能手机普及率在五年内从3.1%缓慢攀升至14.4%，并在未来五年从14.4%快速上升至69.3%。
挪威的电动汽车渗透率曲线也是如此。从2013年到2020年，渗透率在七年内从5.7%上升到70%。
事实上，许多国家的电动汽车渗透率曲线的第一和中间部分与挪威相似。在进入5%-10%的范围后，它们开始加速。
中国是新能源汽车的最大市场。它刚刚进入加速增长期。需求正在迅速释放，对动力电池的需求也在大量增加。如果不提前布局，销售将受到当时生产能力的限制。
宁德时代的大规模产能扩张，意在随着终端产品渗透度的提高而抓紧时间，与行业内的企业一起走在前列。
有了供应端的生产能力，下游汽车企业甚至终端消费者也有必要获得产品认可。
在技术创新驱动的行业中，未来肯定会出现类似三元锂电池和磷酸铁锂的技术路线争议，可能会出现颠覆性技术。
消费者看重性能和价格。企业需要做的是获得并保持技术优势和创新能力，从而提高资源利用率，减少碳排放和消费成本。
宁德时代之所以能在市场份额上占据第一位，不仅是因为它押注于三元锂电池的路线，赶上了政策的东风，还因为它强大的研发能力。
在投资方面，宁德时代近三年在研发方面投入了大量资金，约占总收入的6.3%。截至202112月31日，研发人员数万人，其中医生170人，约占员工总数的12.06%。
从技术上讲，宁德时代拥有10000多项专利，其CTP技术已进入3.0时代，可以降低成本，并与大多数型号的电池组兼容。具有巨大成本优势的钠离子电池也将在2023年形成基本产业链。宁德时代的创新包括四个方面：物质体系、制度结构、极端制造和商业模式。
后记
任何企业的发展都伴随着风险、机遇和挑战。从本质上讲，企业的成长过程就是克服困难的过程。
就余宁德时代而言，基本面是稳定的，但当前的挑战之一是上游原材料价格的急剧上涨。按照惯例，成本压力可以通过同样比例的提价转移到下游。
显然，宁德时代没有这样做，而是选择消化产业链上的大部分压力，从而牺牲了自身的短期利润。
正如我们之前看到的，宁德时代并非没有转移成本的能力。这主要是为了稳定该行业的信心，这类似于疫情期间国家对中小微企业的减税：牺牲短期利益换取长期利益。
纳西姆·塔勒布在《黑天鹅》中警告我们，我们生活的世界充满了极端、未知甚至不可能的事情。
从那时起，他尽最大努力纠正《反脆弱性》一书中不确定性的名称。在他看来，由于不确定性是不可避免的，关键在于我们如何使用它，而不是避免它们。
“风吹灭蜡烛，但它能使火燃烧得越来越旺。”塔勒布说。