特斯拉被标普500ESG指数除名后，愤怒的马斯克在推特上称ESG（环境、社会和公司治理）是“伪君子的武器”。5月25日，美国证券交易委员会（SEC）提出了一项新的监管改革计划，以监管ESG基金市场。
ESG投资在世界上正处于残酷的增长状态。根据晨星数据，截至今年第一季度，全球关注ESG因素的基金管理规模已达到2.78万亿美元，而两年前这一数字还不到1万亿美元。
即便如此，作为新能源汽车的全球领导者，特斯拉本应受到ESG指数的青睐，但由于一系列ESG纠纷，特斯拉被排除在指数公司名单之外。
巧合的是，特斯拉在中国市场的强劲竞争对手、国内新能源汽车的领头羊比亚迪也因环境污染纠纷在5月初进行了热搜索。
5月9日，比亚迪长沙工厂被曝光为“污染大门”。之后的第一个交易日，比亚迪收于232.73元/股，下跌3.86%。
但是，随着4月份中国新能源制造商销售名单的发布，比亚迪的股价一路上涨，5月23日收于295.20元/股，在10个交易日内上涨了26.84%。即使在新能源行业普遍崛起的背景下，比亚迪的表现也尤为突出。
与此同时，环境污染和其他ESG纠纷发生，特斯拉被排除在标准普尔500ESG指数之外，而比亚迪在A股市场的地位一路高歌，进入宁德时代。
摩根士丹利资本国际摩根士丹利资本国际（MorganStanleyCapitalInternational）摩根士丹利资本国际（msciesg）评级负责人吴家庆曾表示：“在中国做出‘碳高峰’和‘碳中和的’承诺后，投资者对ESG主题的热情达到了顶峰。然而，关注度和如何做到这一点是两码事。”
特斯拉（Tesla）和比亚迪（BYD）卷入了ESG纠纷，他们被“踢”了一脚，股价飙升。ESG在国内资本市场的投资真的是“只说不做”？
劈开和指甲去除
谁是“踢出”特斯拉标准普尔500ESG指数的神圣者？
据深湾宏源统计，截至2022年4月29日，近1年、3年、5年和10年来，标普500ESG指数相对于母指数的超额收益率分别达到2.22%、1.95%、1.34%和0.45%，稳步跑赢母指数。
正是由于ESG指数的超额回报，全球ESG投资近年来出现了迅猛增长。
至于特斯拉被排除在标准普尔500ESG指数之外的原因，相关负责人表示，由于缺乏低碳发展战略和违反商业行为准则，特斯拉的得分跌至最差的25%。此外，特斯拉汽车公司的许多死亡和恶劣工作条件对整体ESG得分有很大的负面影响。
特斯拉最新ESG评分来源：sustainalytics
上图显示了5月26日国际权威ESG评级机构sustainalytics对特斯拉的最新ESG评级。可以看出，特斯拉的ESG风险得分为28.5，属于中等风险范围。在参与评级的82家汽车公司中排名41位，在全球参与评级的14732家公司中排名8263位，均处于中游水平。
随着ESG风险评分的提高，评级机构将认为企业更有可能面临结构性运营风险。争议事件的存在无疑会加剧这种风险。
sustainalytics对特斯拉的评分也在一定程度上印证了标准普尔500esg的判断：虽然特斯拉在推动绿色能源发展方面发挥了作用，但整体ESG评分仍落后于同行业平均水平。
根据ESG基金运营规则，被标普500ESG指数排除在外的特斯拉股票也将有大量资金撤出。
从特斯拉事件中，我们可以看到三个关键词：争议事件、分数和收入。三者相辅相成，形成了一条简单的逻辑链：争议事件导致潜在风险增加，涉及企业的ESG风险得分上升，进而影响投资者行为和股价。
相比之下，特斯拉实现的投资逻辑比亚迪长沙工厂的“污染门”在比亚迪也“失败”，比亚迪也是一家新能源汽车企业。
ESG“倒闭”已成为a股的正常现象。不仅比亚迪，而且实际上受到环境和治理问题惩罚的A股上市公司，来自资本市场的负面反馈一般不明显。
据《证券时报》中国资本市场研究院统计，自2006年以来，A股制造业上市公司及其重要子公司共发生3800多起环境处罚事件。在环保处罚事件发布后的第一个交易日，与沪深300指数相比，上市公司股价平均仅下跌约0.14个百分点，随后三个交易日平均下跌约0.1个百分点。
标普500ESG在美国股市的本质是为了规避上市公司的潜在风险。资本市场普遍认为，在传统的DCF（贴现现金流）估值模型中，ESG投资可以通过利润改善机制和风险控制机制筛选出盈利能力较强、风险较低的上市公司。
因此，通过合理的机制量化ESG的潜在风险在投资过程中具有重要意义。
然而，在a股，当ESG争议事件与收益之间的逻辑链被打破时，这意味着ESG分数对投资者的保护已经“降级”。
有什么问题吗？
失败的背后
5月23日，明利达全资子公司因部分生产车间未配备相关安全生产防护设施，被责令停产，罚款40多万元。在接下来的两个交易日，股价分别上涨了1.27%和2.27%。
4月25日，中原股份有限公司有限公司因其下属污水处理厂污泥处置和贮存不规范，出水水质指标超标，被罚款80余元万元。随后两个交易日的股价变动分别为-3.04%和1.57%。
包括比亚迪在内，近期发生环境污染纠纷的A股上市公司的负面事件尚未传递给ESG基金的减持操作。
“ESG综合评分ESG评分ESG争议评分”
这是海外权威ESG评级机构之一汤森路透的评分公式。截至2021年底，汤森路透ESG评级已覆盖全球7000多家企业，ESG评分指标数量已达到178个。从评分公式可以看出，重大争议事件的发生被赋予了很高的权重。
在国内，根据光大证券研究报告，中国大多数ESG系统纳入争议数据的方式是在原有指标体系中添加个人2级甚至3级争议指标，以衡量争议事件的影响。然而，在权重较薄的情况下，国内纠纷对ESG最终得分的影响并不令人满意，这使得投资者对损失的预期非常小。
趋利避害是投资者和企业的行为动机，这一原则也适用于ESG投资。
尽管每年都有大量a股上市公司精心编制自己的ESG报告，但报告期外的争议事件对ESG得分的影响较弱且不及时，导致国内ESG投资原则在实际交易中频繁“失败”。
然而，从投资规模来看，A股ESG投资并非空中楼阁。
据中国资本市场研究院发布的《中国ESG发展白皮书》显示，截至2021年底，全年已为a股设立了200只ESG主题基金（不同股票未合并），总规模超过2578.4亿元。新成立的ESG主题基金数量连续三年翻了一番。
它不仅已初具规模，而且增长迅速。
据头宝研究院计算，2016至2021，全球ESG公共基金的复合年增长率约为26%。预计2022年至2026年，中国ESG公共基金规模的增长速度将略高于世界，年均复合增长率为29.2%。
资料来源：中国ESG发展白皮书（2021）
除了产品之外，机构也更加关注ESG投资策略。责任投资原则组织（PRI）是一个自2006年以来得到支持的国际投资者网络，旨在促进签署方将ESG纳入成员投资决策。截至2022年3月15日，中国大陆已有93家机构签署了PRI，其中包括4家资产所有者和61家资产管理公司，其中包括20家共同基金，占中国共同基金公司总数的15%。
资料来源：中国ESG发展白皮书（2021）
中国资本市场的所有参与者都在用实际货币推动ESG投资的发展。
从企业角度来看，腾讯、京东。com、阿里巴巴和小鹏汽车在香港股票第一季度财务报告的最近披露期间先后披露了ESG报告。有许多“第一”和“第二”ESG报告。
据中央财经大学绿色金融国际研究所统计，2021，上海证券交易所主板770多家公司披露了ESG报告、可持续发展报告或社会责任报告，创历史新高；所有科技创新委员会公司在2021年报中披露了ESG相关信息，90多家公司独立编制并发布了社会责任报告或ESG报告；深圳有550家公司披露了社会责任报告或ESG报告，比2020年增加了100多家。
沪深300指数上市公司ESG报告披露率从2011年的50.7%逐步上升至2021的83.3%，远高于A股上市公司25.3%的整体披露率。可以看出，国内顶级上市公司对ESG披露的意识很强。
从监管角度来看，2021，上海证券交易所发布了《关于科学创新板上市公司2021年报披露的通知》，明确了科学创新板上市公司应在年报中披露ESG相关信息。
值得注意的是，除了明确信息披露要求外，监管机构还加大了对非法企业的处罚力度。
根据新修订的《上市公司证券发行管理办法》，该办法第九条规定，企业受到环境保护行政处罚，情节严重的，视为重大违约，这将直接影响企业公开发行证券的资格。
可以看出，近年来，投资者、企业和监管部门对ESG越来越重视。
然而，当“每个人都在谈论ESG”时，“每个人都相信ESG”怎么可能？ESG评分体系的优化已成为a股ESG投资的新瓶颈，使得争议事件对ESG评分的影响更加重要，从而影响到上市公司和投资者的“奶酪”。
只有当ESG理念的实践能够使企业规避运营风险、投资者盈利、监管机构顺利实施政策，即三者形成利益闭环时，ESG投资才能真正成为一种价值投资。